在特朗普威脅解雇鮑威爾之際信鈺證券，華爾街尋求“完美對沖”策略。
特朗普對美聯(lián)儲主席鮑威爾的頻繁攻擊正在波及金融市場，推動華爾街積極尋找“對沖鮑威爾風(fēng)險（Powell hedge）”的工具。Citrini Research的James van Geelen向5萬名客戶發(fā)出交易建議：買入2年期美債，賣出10年期美債。
據(jù)彭博報道，預(yù)測機構(gòu)Polymarket的數(shù)據(jù)顯示，鮑威爾在2025年離任的概率已從此前的18%上升至22%。RBC Global Asset Management的Mark Dowding表示：
“我們原本認(rèn)為解雇美聯(lián)儲主席沒有依據(jù)，美聯(lián)儲不受政治干預(yù)。但現(xiàn)在情況顯然在改變?！?/p>
上周三，因特朗普可能解雇鮑威爾的消息出現(xiàn)劇烈波動，投資者擔(dān)心美聯(lián)儲獨立性受損可能引發(fā)通脹擔(dān)憂，推高長期債券收益率。
30年期美債收益率在不到一小時內(nèi)跳升11個基點，美元兌歐元跌幅超過1%。10年期盈虧平衡通脹率上周上漲3個基點至2.42%，接近2月以來最高水平。
曲線陡峭化交易成主流“對沖鮑威爾交易”工具“對沖鮑威爾交易”的核心在于對美聯(lián)儲政策可能的轉(zhuǎn)變。
投資者認(rèn)為，如果特朗普成功更換主席，新任者可能更傾向于降息以迎合白宮壓力，從而壓低2年期等短期美債的收益率。同時，美聯(lián)儲獨立性的削弱可能引發(fā)通脹擔(dān)憂，推動10年期等長期美債收益率上升信鈺證券，形成收益率曲線陡峭化。
Allspring Global Investments和Invesco等機構(gòu)的投資者表示，這些頭寸與他們基于經(jīng)濟和財政考量的既有倉位相符，包括看跌美元和預(yù)期美國增長放緩。
van Geelen早在2024年3月就預(yù)見到這一可能性，當(dāng)時他建議客戶建立曲線陡峭化交易頭寸，預(yù)期特朗普勝選后可能解雇鮑威爾并任命更傾向于降息的新主席。他在當(dāng)時的報告中表示：
“這聽起來很離譜，但完全可能發(fā)生?！?/p>通脹預(yù)期成為"更純粹"的對沖選擇
美國銀行的美債策略師Meghan Swiber認(rèn)為，盈虧平衡通脹率是更有效的對沖工具。
她指出，財政部可能通過限制長期債券發(fā)行來控制長期收益率，這會降低曲線陡峭化交易的有效性。
“我們看到通脹市場正在為美聯(lián)儲獨立性的風(fēng)險定價，”Swiber表示，在失業(yè)率較低且通脹仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲目標(biāo)的環(huán)境下，對美聯(lián)儲施壓最終會讓市場認(rèn)為通脹面臨更持久的上行風(fēng)險。
Columbia Threadneedle的全球利率策略師Ed Al-Hussainy警告稱：
“噩夢情形是美聯(lián)儲失去獨立性，關(guān)稅推高通脹，而財政政策在中期選舉前變得更加刺激，這些因素同時發(fā)生?！?/p>
他正通過期權(quán)押注利率波動性將從接近三年低位的水平上升。
美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加劇不確定性在最新Markets Pulse調(diào)查中，三分之一的受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲理事沃勒是替代鮑威爾的首選，緊隨其后的是財政部長貝森特。
盡管大多數(shù)華爾街人士認(rèn)為特朗普難以在沒有法律挑戰(zhàn)的情況下“有依據(jù)地”解雇鮑威爾，但投資者仍在為這一可能性做準(zhǔn)備。
而作為鮑威爾的潛在接任者，沃勒上周五暗示，如果FOMC成員們在7月底的政策會議上投票維持利率不變，他將投反對票。
彭博宏觀策略師Edward Harrison指出，如果美聯(lián)儲真的遵循沃勒的建議降息，在通脹預(yù)期上升的背景下，長期收益率更可能走高；即使美聯(lián)儲維持利率，異議和不確定性也可能增加期限溢價，推動長期利率上行，或進一步加劇特朗普對降息的施壓。
展望后市，7月30日財政部的季度再融資公告將是一大焦點，投資者將關(guān)注財政部對長期債券發(fā)行的決定信鈺證券，這可能影響曲線陡峭化策略的有效性。
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