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封面新聞?dòng)浾?賴芳杰
10月28日早盤，上證指數(shù)震蕩上行，于10:14突破4000點(diǎn)大關(guān)，為最近10年來首次。如何理性看待4000點(diǎn)大關(guān)？哪些主要因素驅(qū)動(dòng)本輪牛市進(jìn)程？中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)投資者關(guān)系管理專業(yè)委員會(huì)委員、資本市場(chǎng)學(xué)院專業(yè)委員會(huì)委員陳曉航接受封面新聞?dòng)浾邔ＴL，對(duì)市場(chǎng)行情進(jìn)行了分析和解讀。
中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)投資者關(guān)系管理專業(yè)委員會(huì)委員陳曉航
理性看待破4000點(diǎn)
這并不意味著賺錢效應(yīng)會(huì)更明顯宏牛操盤
“上證指數(shù)重回4000點(diǎn)具有標(biāo)志性意義，但仍需理性看待。首先，對(duì)于廣大投資者來說，4000點(diǎn)并不意味著賺錢效應(yīng)會(huì)更明顯。一方面是一些個(gè)股短期快速上漲，多空分歧加大，后面波動(dòng)會(huì)加劇，短線機(jī)會(huì)不一定容易把握。另一方面，如果還停留在過去那種短炒、跟風(fēng)甚至聽信所謂內(nèi)幕消息的投機(jī)思維，則顯然不能適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境。”陳曉航認(rèn)為，在目前嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，過去二級(jí)市場(chǎng)一些積弊和套路會(huì)無所遁形，投資者若還存在路徑依賴的話，恐怕會(huì)血本無歸。
其次，對(duì)于上市公司來說，隨著短期內(nèi)估值中樞的上移，無形壓力也會(huì)增大。業(yè)績(jī)和預(yù)期，是估值的底層支撐因素。有些公司，經(jīng)營(yíng)仍處于爬坡邁坎的階段，如何借助牛市來更好助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、從而化解可能存在的估值泡沫，是巨大的挑戰(zhàn)。有些公司，業(yè)績(jī)不錯(cuò)但缺乏預(yù)期管理，投資價(jià)值尚未被市場(chǎng)充分發(fā)掘，股價(jià)還停留在3000點(diǎn)時(shí)的水平，如何更好地向市場(chǎng)傳遞價(jià)值、傳遞信心，也是重大的命題。
所以，盡管A股“走?！钡内厔?shì)已確立，但無論是作為資本端的投資者，還是作為資產(chǎn)端的上市公司，都需要清醒認(rèn)識(shí)到中國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)已發(fā)生了深刻的變化，從而與時(shí)俱進(jìn)、朝著正確方向繼續(xù)努力，共同呵護(hù)來之不易的良好局面，徹底告別瘋牛以及“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”的歷史輪回，實(shí)現(xiàn)慢牛、長(zhǎng)牛，還有很長(zhǎng)的路要走?！?000點(diǎn)是牛市起點(diǎn)”的真實(shí)含義，正在于此，而非點(diǎn)數(shù)的絕對(duì)值能到多高。
圖片由AI生成
哪些因素推動(dòng)牛市？宏牛操盤
三重主要驅(qū)動(dòng)力
封面新聞?dòng)浾哂^察到，海外投資者對(duì)中國(guó)股票興趣漸濃，高盛、摩根大通繼續(xù)看好中國(guó)股市。其中，高盛最新報(bào)告指出，中國(guó)股市將進(jìn)入更為持久的“慢牛”行情。哪些主要因素推動(dòng)了牛市進(jìn)程？
陳曉航認(rèn)為，有三重主要驅(qū)動(dòng)力。一是政策層面的因素。“穩(wěn)股市”成為國(guó)家層面的共識(shí)，進(jìn)而推動(dòng)一系列財(cái)政、金融措施的落地。地方債務(wù)問題緩解、上市公司業(yè)績(jī)邊際改善、四中全會(huì)確立了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，都為牛市提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在今年4月初等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，國(guó)家監(jiān)管部門及時(shí)出手打出一套漂亮的“組合拳”，有效穩(wěn)定了市場(chǎng)的信心。國(guó)務(wù)院最新工作報(bào)告中，關(guān)于“落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策”的定調(diào)，也為A股繼續(xù)走牛提供了寬裕的流動(dòng)性。
第二個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，是A股資產(chǎn)的投資價(jià)值日益彰顯。在新“國(guó)九條”以及證監(jiān)會(huì)“1+N”政策的導(dǎo)向下，上市公司“多而不強(qiáng)”的局面得以改變。強(qiáng)化分紅、鼓勵(lì)并購(gòu)、倡導(dǎo)市值管理，同時(shí)凈化二級(jí)市場(chǎng)生態(tài)，目的都是增強(qiáng)A股資產(chǎn)的投資價(jià)值，從而提升對(duì)于投資者的吸引力。從結(jié)果上看，已經(jīng)取得明顯成效。
第三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是全球資本的流入。西方主要經(jīng)濟(jì)體因?yàn)殚L(zhǎng)期增長(zhǎng)乏力、債務(wù)纏身及政府信用等一系列問題，動(dòng)搖了美元、美債等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的根基，而我國(guó)政治穩(wěn)定、政府有為、增長(zhǎng)向好，加之資產(chǎn)處于估值洼地，自然備受外資青睞。監(jiān)管部門也及時(shí)把握機(jī)遇，年初以來通過一系列制度改革加速資本市場(chǎng)對(duì)外開放，有效吸引了全球資本的流入。
陳曉航認(rèn)為，A股迎來的不僅僅是自身的估值修復(fù)，而且是面向全球資本的重新定價(jià)。
散戶切勿隨便加杠桿
擯棄“一年翻倍”的幻想
“去年‘9·24’之后，市場(chǎng)情緒從全面悲觀中走了出來。去年底、今年初上證指數(shù)在3000-3400點(diǎn)之間振蕩，市場(chǎng)對(duì)牛市將信將疑，多空雙方觀點(diǎn)勢(shì)均力敵，大概各占一半。7月份以來，上證指數(shù)連續(xù)突破3500、3600、3700、3800、3900的整數(shù)關(guān)口，相信牛市的人已占多數(shù)。隨著上證指數(shù)突破4000點(diǎn)，牛市應(yīng)該已經(jīng)成為絕大部分人的共識(shí)。”陳曉航指出，現(xiàn)在投資者疑慮的，更多是“短期是否獲利了結(jié)”“業(yè)績(jī)能否支撐高估值”“泡沫是否過大”等問題。他表示，隨著上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)改善和外資的持續(xù)流入，這些疑慮很快能得以消解。
在此輪利好中，針對(duì)散戶有哪些建議？“10月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)的若干意見》。我個(gè)人認(rèn)為其中隱含的深意，就是要避免散戶淪為’韭菜’的歷史悲劇重演。中小投資者需要領(lǐng)悟監(jiān)管層的良苦用心，擦亮眼睛?！标悤院街赋?，對(duì)于散戶有三點(diǎn)建議：首先，要樹立正確的投資心態(tài)，擯棄以往“一夜暴富”“一年翻倍”的幻想，不宜一味追求超出自身能力的超額收益，而要始終秉持理性投資、價(jià)值投資的理念。其次，要基于深入分析研究結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，來合理挑選投資標(biāo)的，不要盲目追漲殺跌。如果個(gè)股難以把握的話，可以買指數(shù)基金、買行業(yè)類ETF，獲得穩(wěn)健收益。第三，要科學(xué)進(jìn)行資產(chǎn)配置，使用閑錢余錢用來投資股票，不要隨意加杠桿。舉債炒股的心態(tài)不一樣，且難以承受短期的波動(dòng)。
對(duì)于市場(chǎng)后續(xù)的預(yù)測(cè)，陳曉航分析，短期內(nèi)大盤波動(dòng)會(huì)加劇，可能會(huì)面臨回調(diào)。但放到1-3年以上的中長(zhǎng)期來看，A股市場(chǎng)持續(xù)走牛的趨勢(shì)不會(huì)改變。因?yàn)橛袃蓚€(gè)核心支撐因素，一是受益于“十五五”規(guī)劃，很多上市公司盈利狀況將持續(xù)改善，二是全球資本向A股的持續(xù)流入。因此，投資者其實(shí)不必過多在意大盤點(diǎn)數(shù)的高低，而更應(yīng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，挑選符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向且自身風(fēng)險(xiǎn)可承受的標(biāo)的，堅(jiān)持理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，放長(zhǎng)到一年以上的周期看，相信會(huì)有不錯(cuò)的投資收益。
（本文不做任何投資建議）
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