新華財(cái)經(jīng)北京7月24日電（左元）6月24日，伊朗和以色列宣布正式?；鹋９商?，先知先覺的“聰明錢”23日就已經(jīng)從原油市場提前撤離，走勢(shì)圖上留下一根突兀的大陰線，異常的搶眼。
WTI原油從64美元漲至78美元以上用了11個(gè)交易日，但跌回來只用了兩天時(shí)間。在中東局勢(shì)升級(jí)帶來的沖擊退卻之后，油價(jià)重新步入調(diào)整階段，上有OPEC+增產(chǎn)的壓制，下有旺季需求的支撐。油價(jià)在64-69美元的區(qū)間窄幅震蕩至今，已經(jīng)持續(xù)了將近一個(gè)月的時(shí)間。后市油價(jià)將何去何從呢？
旺季需求短期支撐油價(jià)
在經(jīng)歷前期大幅回落以后牛股堂，油價(jià)下方支撐顯現(xiàn)。雖然近期OPEC+ 8個(gè)主要產(chǎn)油國決定8月增產(chǎn)54.8萬桶／日，超出市場預(yù)期。但隨著產(chǎn)油國組織原定增產(chǎn)計(jì)劃逐漸實(shí)現(xiàn)，未來進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)空間有限，短期利空逐漸消化。
同時(shí)，旺季需求對(duì)油價(jià)支撐明顯。近期柴油供應(yīng)緊張支撐原油價(jià)格，歐洲柴油價(jià)格相對(duì)于原油價(jià)格的比值接近2024年初以來的最高水平，而柴油近期合約價(jià)差（最接近的兩份合約之間的差價(jià)）上周五也大幅上漲，進(jìn)一步擴(kuò)大了其看漲的期貨升水結(jié)構(gòu)。美國餾分油庫存處于季節(jié)性低位，疊加夏季出行與農(nóng)業(yè)需求高峰，柴油裂解價(jià)差走闊一定程度上支撐油價(jià)。
上周五，歐盟成員國正式批準(zhǔn)對(duì)俄羅斯第18輪制裁方案。歐盟將不再從俄羅斯進(jìn)口任何石油產(chǎn)品，還首次對(duì)俄羅斯石油公司在印度的最大煉油廠實(shí)施制裁。歐盟降低了俄羅斯石油價(jià)格上限，采取新的動(dòng)態(tài)油價(jià)上限機(jī)制。不過，最新制裁在市場上沒有引起大的反應(yīng)。市場傾向于認(rèn)為歐洲新的制裁措施不會(huì)比以前的措施更有效。
不過，廣發(fā)期貨研報(bào)指出，印度煉油商N(yùn)ayara Energy加工俄油后向歐洲出口柴油，其被納入制裁可能會(huì)加劇歐洲柴油短缺牛股堂，反而強(qiáng)化基本面緊張。
OPEC+實(shí)際增產(chǎn)逐步推進(jìn)
7月5日，OPEC+核心成員國達(dá)成協(xié)議，宣布自8月起日均增產(chǎn)原油54.8萬桶，這一決策遠(yuǎn)超市場預(yù)期的41.1萬桶／日增量，標(biāo)志著全球原油供應(yīng)格局進(jìn)入新一輪調(diào)整期。此次增產(chǎn)不僅加速了OPEC+退出減產(chǎn)協(xié)議的進(jìn)程，更折射出產(chǎn)油國在市場份額爭奪與價(jià)格穩(wěn)定之間的戰(zhàn)略博弈。
毫無疑問，OPEC+的增產(chǎn)對(duì)于原油市場影響重大。但機(jī)構(gòu)對(duì)于沙特產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)差異明顯。OPEC二手來源顯示6月增產(chǎn)17.3萬桶日，符合配額標(biāo)準(zhǔn)；IEA月報(bào)顯示沙特6月增產(chǎn)71萬桶日，超出配額43萬桶日。對(duì)此，大地期貨研報(bào)指出，“來回超過50萬桶日的增產(chǎn)差異，對(duì)供應(yīng)端來說還是有相當(dāng)大的評(píng)估影響?！?/p>
同時(shí)值得注意的是，OPEC+宣布加速退出減產(chǎn)以來增產(chǎn)速度較慢，尤其是沙特增產(chǎn)不及預(yù)期，這導(dǎo)致油價(jià)實(shí)際受到的沖擊較為有限。對(duì)此，五礦期貨分析稱，沙特目前仍在生產(chǎn)的主力油井平均年齡大致在40-60年區(qū)間，屬于典型的“老油田”。因此本身油田的產(chǎn)能增速已經(jīng)無效，且具有2%-3%的產(chǎn)能遞減，因此想要快速增產(chǎn)需釋放儲(chǔ)備井（DUC）。根據(jù)沙特阿美的財(cái)報(bào)顯示，沙特的主要閑置產(chǎn)能均為陸上油田，釋放陸上油田儲(chǔ)備井（DUC）的周期為90天左右。因而在增產(chǎn)周期的初期，并不能以絕對(duì)數(shù)據(jù)斷定OPEC的增產(chǎn)實(shí)質(zhì)性。
此外，由于中東自身處于夏季需求旺季，發(fā)電用量較高，與此同時(shí)俄羅斯國內(nèi)戰(zhàn)時(shí)汽柴油需求激增以及傳統(tǒng)農(nóng)用旺季的影響，出口出現(xiàn)明顯偏低，OPEC+總體供應(yīng)對(duì)于全球市場沖擊有限?！暗珡呐洚a(chǎn)差來看，雖然速度并未出現(xiàn)大幅度的提升，但OPEC明確在提速增產(chǎn)，逐漸打滿所有配額，原油的遠(yuǎn)期過剩較為確定?！蔽宓V期貨稱。
后市下行壓力增大
今年以來，美國關(guān)稅大棒從情緒上以及實(shí)際需求上都對(duì)油價(jià)產(chǎn)生不利影響，4月份OPEC+加速退出減產(chǎn)對(duì)油價(jià)帶來進(jìn)一步?jīng)_擊。然而，突如其來的以伊沖突令油價(jià)驟然反轉(zhuǎn)，但如今這一沖擊已經(jīng)平息，油價(jià)或重新面對(duì)壓力。
當(dāng)下雖處于7-8月需求旺季，但機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)原油需求已達(dá)峰值牛股堂，增量空間有限，未來需求面臨季節(jié)性回落，時(shí)間或?qū)Χ囝^不利。
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